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慧眼识英雄1

摘要：债务付息支出数字越来越大，一般公共预算收入增加却不多撰文|杆叔&编辑|欣欣然2018国家账本发布。其中，最引人瞩目的，莫过于全国土地使用权出让收入65096亿元，同比增长25%。其实这个数据背后，还有很多有趣的变化和逻辑，值得玩味。杠杆游戏认真比对了近几年的财政收支数据，取了几组数据，和杆友们分享一下。1、土地出让收入已经连续3年高增长，是2015年的2倍还多如下图1，2018年土地出让收入，不仅是达到史无前例的6.5万亿元，而且已经是连续第3年高增长。图1.2015-2018年，全国土地出让收入情况 数据来源|我国统计局 制图|杠杆游戏·张银银/欣然特别值得注意，2015年我国土地收入曾出现21.4%的下滑。原因很简单，2013年高潮过后，开始库存积压，销售放缓，卖地自然受到影响。也正是因此2015年下半年开始，扛不住了。降息、降准、去库存、棚改政策轮番上阵……然后2016年土地出让收入，一下子转正，并取得15.1%的增长。不过，当时也只有不到4万亿的土地出让收入。爆发式增长出现在2017年，土地出让收入录得40.7%的增长，一举冲破5万亿。在严厉的调控下，2018年依旧取得25%的增长，达到6.5万亿。当然，部分土地实际是2017年卖的，2018年土地款才入库，不全代表2018年的卖地战绩。即便如此，依旧是战功赫赫。这个数字，是2015年的2倍还多。从很多机构的统计数据看，2018年内发生的土地拍卖金额，相对是有收敛的。部分数据会滞后，显示进2019年的入库土地出让收入。回到正题。杠杆游戏还计算了土地出让收入，和政府性基金预算收入之比。2015年时占比不到77%，一路攀升，2018年达到了86.33%。2、土地出让收入和地亹般公共预算本级收入之比，达到66.49%！近年来越发走高数据有时候真的非常残忍，不忍心计算和分析。比如下图2，杠杆游戏会计算近几年，土地出让收入和地方/全国一般公共预算收入之比。结论，自然是越来越高。特别支升的过程和绝对数字，令人震惊。图2.2015-2018年，土地出让收入和（地方/全国）一般公共预算收入之比 数据来源|我国统计局 制图|杠杆游戏·张银银/欣然2015年时，全国土地出让收入（如上图1）是下滑的。但不管全国还是地方的公共预算收入起码是增长的。所以，当年土地出让收入，和地亹般公共预算本级收入之比，只有39.22%，不超过40%。和全国一般公共预算收入之比，那就更低，只有21.38%。但是很快，2016年房价启动，卖地收入开始回升。两项之比，分别达到42.96%、23.48%。到了2017年，如上图1卖地收入一举迈上5万亿大关，和地亹般公共预算本级收入之比再次推升一个台阶，接近57%。和全国一般公共预算收入之比，也超过30%。2018年之比数据继续上升。和地亹般公共预算本级收入之比，达到66.49%。和全国一般公共预算收入之比，也达到了35.50%。特别要强调的是，土地出让收入，并不是全国或地亹般公共预算收入亄部分。这是两项单列、独立的财政数据。所以，杠杆游戏用的措辞是，土地出让收入和一般公共预算收入之比。而没用“占比”。但这个计算依旧可以看出，土地收入的重要性。很明显，通过上文第一部分，以及上图1和2的数据，杆友会发现。和土地出让收入增速比，不管地方，还是全国一般公共预算收入的增长都不算高。在一般预算收入增长，其实主要就是财税增长马马虎虎的情况下，各种支出却是越来越多。包括债务，下文杠杆游戏会分析。那怎么办？必须得有更多的土地收入。否则日子怎么过？正如此前杠杆游戏长期说亄个观点，一个城市掀起建地铁的高潮，那么就需要更多钱。需要更多钱，简单粗暴，就需要有更多的卖地收入。靠财税，对于大部分城市来说，养家糊口都难，更别说搞大基建了。而且税收，主要得实打实的经济增长，这个很缓慢。从这个角度而言，我们很好理解，为什么很多城市的土地出让收入，越来越高。同时，也更好理解，为何房价上去了就不敢轻易下来。就算下来了，也要努力拉升回去。卖地大业万不可影响。3、债务付息支出增幅放缓，但绝对数字从2年前的不到5000亿增长到7345亿；占预算收入，更是从3%出头增长到超过4%财政部门在发布2018年财政收支情况的同时，还发布了，2018年地方政府债券发行和债务余额情况。具体的债券和债务余额数据，其实也很有意思，比如照着上文的思路，比对近几年的变化，也能说明很多问题。不过，杠杆游戏今天不做这个数据比对、分析。而是选择了另外一个有趣的指标。一般公共预算支出情况的主要支出项目很清晰，其中三项很多人可能没有注意——那就是债务付息支出。如下图3，我们就来看看近几年，债务付息支出怎么在变化。以及占全国一般公共预算收入的比例，变动情况。图3.2016-2018年，债务付息支出占地全国一般公共预算收入之比 数据来源|我国统计局 制图|杠杆游戏·张银银/欣然值得注意，2016年债务付息支出增长了40.6%，创下近3年最高。此后，债务控制越来越严，伴随去杠杆，2017年这一增幅回落至21.9&。到了2018年进一步放缓至17.1%。但数据显示，绝对债务付息支出数字，却是在2年之内，冲破5000亿、6000亿、7000亿三个台阶。从2016年的4991亿元，增长到2018年的7345亿元。这背后，自然是中央和地方债务的同步增长。不过很遗憾的是，杠杆游戏注意到，2015年之前，不管月度还是年度财政收支情况，并未披露债务付息支出详细数字。当然，这也说明2016年开始，债务越来越规范。但如果有之前数据，我们放在一个更长的时间中去比对，应该更有意思。我估计通过详细翻阅历年的预决算表，大概还是可以知道此前的情况，这里杠杆游戏就偷懒了。伴随着债务付息支出的较快速增长，全国一般公共预算收入，这3年的增速相对偏低。最高的2017年也只有7.4%的增长。债务付息支出数字越来越大，一般公共预算收入增加却不多，结果就是债务付息支出的占比越来越高。是的，占比从2016年的3.13%，增长到2018年的4.01%。这意味着，纳税人为国做的贡献，仏年更多被拿去还利息了。除了政府债务，其他部门的债务总额和杠杆率，此前整体也是增加。当一个社会债务成本支出过大，创造财富的效率走低时，也就容易出现问题。正是因此我们控制债务，实行去杠杆。从这个意义上说，此轮货币边际宽松，必须有所克制。否则，去杠杆的成果也就守不住。总不能，过两天又提去杠杆、防风险。历史难道就这样反复？本文所有原始数据均源自我国统计局，欣然对此文也有贡献P：今天写自己擅长的数据剖析，非常开心。期待你的点赞、转发！版权及免责声明：本文系杠杆游戏创作，未经授权，禁止转载！如需转载，请获取授权。另，授权转载时还请在文初注明出处和作者，谢谢！杠杆游戏任何文章之观点，皆为学习交流探讨用，非投资建议。用户据此进行亄切投资，请自负责任。文章如有疏漏、错误欢迎批评指正。